宏觀調(diào)控“工具箱”已打開，一攬子調(diào)控政策開始逐漸發(fā)力。3月30日，央行下調(diào)7天期逆回購利率20個基點(diǎn)，這是繼2月3日逆回購利率下調(diào)10個基點(diǎn)后，央行的再度“降息”。
筆者認(rèn)為，此次“降息”是落實(shí)剛剛召開的中共中央政治局會議精神，通過“降息”聯(lián)動中期借貸便利（MLF）和貸款市場報價利率（LPR），引導(dǎo)貸款市場利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐。
3月27日，中共中央政治局召開會議，提出一攬子宏觀政策措施，其中包括適當(dāng)提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模等積極的財政政策，還提出穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。
3月30日，央行開展7天逆回購操作500億元，中標(biāo)利率一次性降20個基點(diǎn)，可以說是近年來較大的降幅和力度。近5年來，逆回購利率調(diào)整的單次降息幅度通常維持在10個基點(diǎn)。
筆者認(rèn)為，逆回購利率下調(diào)幅度的擴(kuò)大一方面是貫徹落實(shí)“貨幣政策要更加靈活適度”的要求，另一方面也意味著貨幣政策將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，“降息”只是宏觀調(diào)控政策“工具箱”里的工具之一。
事實(shí)上，今年以來，可以看到，央行在抗“疫”的不同階段使用了不同的貨幣政策工具和策略來提供短期和中長期的流動性。例如，在初期，為精準(zhǔn)的支持疫情防控及金融市場正常運(yùn)行，人民銀行超常規(guī)投放流動性并推出了3000億元專項再貸款；隨著疫情的好轉(zhuǎn)，為了支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，人民銀行又推出了5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度和定向降準(zhǔn)等措施。
此前，2月份逆回購利率下調(diào)10個基點(diǎn)后，當(dāng)月MLF隨后同幅下調(diào)，進(jìn)而帶動2月份LPR下調(diào)。因此，此次逆回購利率大幅下調(diào)后，也有望聯(lián)動MLF和4月份的LPR報價，從而引導(dǎo)貸款利率下行，而這傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)則體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降，進(jìn)而緩解因資金緊張造成的流動性困境，不僅服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也為股市等金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行提供了支撐。
筆者認(rèn)為，從當(dāng)前中央提出的一攬子宏觀調(diào)控政策來看，貨幣政策已開始發(fā)力，“降息”只是貨幣政策“工具箱”里的一種工具，我們的貨幣政策“工具箱”里有價格工具、數(shù)量工具，還有結(jié)構(gòu)性工具，都可以在需要的時候隨時拿出來使用，未來，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度。而且，我們相信，在一攬子宏觀調(diào)控政策的大“工具箱”里，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將共同發(fā)力，護(hù)航中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。